果麥文化，網(wǎng)紅文鼻祖難逃過(guò)氣噩夢(mèng)

近期，出版賽道掀起上市潮，頻頻傳喜訊尤為熱鬧。繼讀客文化順利上岸、磨鐵文化遞交招股書(shū)后，又一家明星出版公司進(jìn)擊沖刺資本市場(chǎng)。

與寧財(cái)神、邢育森并稱(chēng)為“網(wǎng)絡(luò)文學(xué)三駕馬車(chē)”的路金波，筆名“李尋歡”，攜果麥文化傳媒股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“果麥文化”）趕赴A股上市之路。

去年7月，果麥文化向深交所遞交招股書(shū)，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，中原證券為獨(dú)家保薦人；5個(gè)月后順利過(guò)會(huì)。7月21日，深交所披露了果麥文化的最新招股書(shū)，計(jì)劃募資3.5億元，用于版權(quán)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目，即在三年內(nèi)采購(gòu)圖書(shū)版權(quán)550種。

股權(quán)架構(gòu)顯示，創(chuàng)始人路金波是果麥文化的控股股東、實(shí)際控制人，持有公司32.26%的股份，經(jīng)緯創(chuàng)達(dá)和博納影業(yè)分別持有11.67%和9.25%的股份。值得注意的是，韓寒的母親周巧蓉持有公司4.53%的股份，是果麥文化的創(chuàng)始股東之一。不難看出，果麥文化與韓寒深度綁定的關(guān)系可見(jiàn)一斑。

創(chuàng)始人路金波在成功轉(zhuǎn)型出版商人之前，也是為人熟知的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)界鼻祖之一“李尋歡”。

從小酷愛(ài)閱讀、寫(xiě)作的路金波，畢業(yè)后干著與文學(xué)毫不相關(guān)的工作，但在業(yè)余時(shí)間依然有著寫(xiě)作的閑情雅致。2000年路金波以筆名“李尋歡”開(kāi)始在網(wǎng)上發(fā)表小說(shuō)，同年正式入駐榕樹(shù)下并擔(dān)任總編。

作為國(guó)內(nèi)第一批網(wǎng)絡(luò)文學(xué)寫(xiě)手，路金波曾活躍于各大網(wǎng)絡(luò)文學(xué)論壇，創(chuàng)作百萬(wàn)級(jí)點(diǎn)擊量作品《邊緣游戲》、《迷失在網(wǎng)絡(luò)中的愛(ài)情》等，成為家喻戶(hù)曉的作家，在初具雛形的網(wǎng)文圈紅極半邊天。

然而，風(fēng)靡一時(shí)的榕樹(shù)下在擴(kuò)張期遇上互聯(lián)網(wǎng)泡沫的破滅，公司不得已解散。隨后，李尋歡以《粉末謝場(chǎng)》宣布封筆，路金波網(wǎng)絡(luò)寫(xiě)手的身份從此消失在網(wǎng)文圈。

圖片來(lái)源：百度百科

網(wǎng)文圈少了李尋歡，出版商卻多了路金波。

路金波轉(zhuǎn)至幕后運(yùn)營(yíng)，以獨(dú)到的眼光發(fā)現(xiàn)了韓寒的潛力，買(mǎi)下其《一座城池》的出版權(quán)后，又接連出版了韓寒的18本書(shū)。截至2014年，路金波付給韓寒的版稅共計(jì)超過(guò)4000萬(wàn)元。

后來(lái)，路金波又陸續(xù)挖掘楊紅櫻、安妮寶貝、饒雪漫、郭妮、慕容雪村等多名作家，并將他們收入囊中，成為這些暢銷(xiāo)書(shū)作家的幕后推手。與此同時(shí)，還與易中天、王朔、楊瀾等眾多學(xué)者建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，在行業(yè)中形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

果麥文化從2012年成立至今，已策劃發(fā)行了多本超百萬(wàn)冊(cè)的暢銷(xiāo)產(chǎn)品如《小王子》、《浮生六記》、《人性的弱點(diǎn)》等。盡管如此，公司在2020年度大眾出版民營(yíng)圖書(shū)公司中，圖書(shū)零售市場(chǎng)碼洋占有率不敵同行，僅排名第九。

果麥文化背靠韓寒、易中天，攜手一批頂級(jí)流量作家，卻沒(méi)能充分利用明星效應(yīng)持續(xù)推動(dòng)公司收入增長(zhǎng)。

招股書(shū)顯示，果麥文化報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入存在一定的波動(dòng)，分別為3.05億元、3.84億元、3.55億元，而凈利潤(rùn)為4632萬(wàn)元、5180萬(wàn)元、4047萬(wàn)元有所下跌。受到疫情的影響，上游出版廠家延遲復(fù)工，下游客戶(hù)書(shū)店暫停營(yíng)業(yè)，產(chǎn)品交付受到影響，圖書(shū)銷(xiāo)售一定程度遭受沖擊，回款情況不佳。

反觀競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，可比公司新經(jīng)典和讀客文化業(yè)績(jī)優(yōu)于果麥文化，同期小幅上漲。與此同時(shí)，2020年，新經(jīng)典、讀客文化、果麥文化的大眾圖書(shū)碼洋占有率分別為1.41%、0.83%、0.62%，依次排名第一、第六、第九。

果麥文化業(yè)績(jī)陷入增速放緩的窘境，且碼洋不敵可比公司，競(jìng)爭(zhēng)地位不容樂(lè)觀。

如今，文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)入創(chuàng)意時(shí)代，創(chuàng)造者的智慧、技術(shù)與創(chuàng)造力賦能的領(lǐng)域亦越發(fā)受到版權(quán)的保護(hù)。

版權(quán)是內(nèi)容產(chǎn)品的起點(diǎn)，也是文化產(chǎn)業(yè)鏈的重要支撐，謀求IPO的出版商無(wú)一例外為擴(kuò)充版權(quán)庫(kù)而募集資金，為提高自身競(jìng)爭(zhēng)壁壘，爭(zhēng)奪更多版權(quán)將作為公司發(fā)展的首要任務(wù)之一。截至2020年底，果麥文化合作的原創(chuàng)作者及譯者均已超過(guò)500人，原創(chuàng)版權(quán)超1000個(gè)，翻譯版權(quán)超500個(gè)。自2018年起，公司版權(quán)數(shù)量逐年遞增，預(yù)付版稅大幅增加，盡可能地不給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手一絲搶奪的機(jī)會(huì)，但同時(shí)也給公司財(cái)務(wù)帶來(lái)不小的壓力。

細(xì)分來(lái)看，果麥文化的圖書(shū)策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)可以分為公版圖書(shū)及版權(quán)圖書(shū)兩大類(lèi)。

在公版圖書(shū)方面，果麥文化整理了四千多種經(jīng)典圖書(shū)的數(shù)據(jù)庫(kù)，并已開(kāi)發(fā)或正在開(kāi)發(fā)近千種，推出了《紅樓夢(mèng)》、《老人與海》、《朝花夕拾》、《詩(shī)經(jīng)》、《了不起的蓋茨比》等一系列爆款。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

在版權(quán)圖書(shū)方面，果麥文化在文藝、社科、少兒、商業(yè)等領(lǐng)域都有豐富的資源儲(chǔ)備，推出《易中天中華史》系列、《皮囊》、《我與世界只差個(gè)你》、《我所理解的生活》等一票暢銷(xiāo)書(shū)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)

雖然版權(quán)儲(chǔ)備對(duì)出版公司而言尤為重要，但過(guò)于依賴(lài)圖書(shū)策劃與發(fā)行是果麥文化一大痛點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)，該業(yè)務(wù)連年收益占比總營(yíng)收高達(dá)90%以上，構(gòu)成公司的主要收入來(lái)源。數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)及IP衍生與運(yùn)營(yíng)則占比較小，合計(jì)不超過(guò)5%。

看來(lái)單一的版權(quán)業(yè)務(wù)已然無(wú)法滿(mǎn)足果麥文化的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，另辟道路也許是公司當(dāng)下更好的選擇。

在互聯(lián)網(wǎng)泛娛樂(lè)時(shí)代，出版商紛紛尋求轉(zhuǎn)型，進(jìn)軍影視行業(yè)，渴望與電影、短視頻、多媒體直播等相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)生融合。然而，果麥文化雖然有博納影業(yè)和韓寒為其保駕護(hù)航，但插上這對(duì)雙翼后似乎并沒(méi)有飛得更高更遠(yuǎn)。

至今，果麥文化一共參與了五部影視作品，其中包括了韓寒的三部電影《后會(huì)無(wú)期》、《乘風(fēng)破浪》和《飛馳人生》，分別收獲6.3億元、10.49億元和17.03億元。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，果麥文化IP衍生與運(yùn)營(yíng)從營(yíng)收500萬(wàn)元降至152萬(wàn)元，2020年占比已不足總營(yíng)收的0.5%，整體規(guī)模微不足道，與前段時(shí)間剛遞交招股書(shū)的磨鐵文化相差甚遠(yuǎn)。磨鐵文化先后出品《少年的你》、《大贏家》、《奪冠》等多部熱門(mén)電影，2020年影視劇策劃與開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)1.25億元的收益。

此外，果麥文化還于2016年起連續(xù)三年舉辦了麥基研討會(huì)，為編劇、導(dǎo)演等影視行業(yè)的創(chuàng)作者提供交流平臺(tái)，但由于成本問(wèn)題2019年后便再未舉辦此活動(dòng)。不難看出，果麥文化有意在IP衍生與運(yùn)營(yíng)方面拓展業(yè)務(wù)，但有心無(wú)力，盈利愈發(fā)疲軟，在同行業(yè)中不占優(yōu)勢(shì)。

轉(zhuǎn)型之路并不樂(lè)觀，果麥文化縮量的IP衍生業(yè)務(wù)或讓公司在新媒體時(shí)代的道路越走越窄。果麥文化擁有豐富的版權(quán)資源，卻缺乏多元化的開(kāi)發(fā)與制作能力，沒(méi)有讓版權(quán)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，極有可能被同行拉開(kāi)較大差距而吃不到IP市場(chǎng)的紅利。

不論是網(wǎng)文圈的李尋歡，還是出版圈的路金波，都給予文化產(chǎn)業(yè)太多驚喜。從自帶光環(huán)的作家轉(zhuǎn)至幕后，路金波獨(dú)具慧眼打造了一個(gè)陣容豪華的果麥文化，一系列爆款佳作在市場(chǎng)上廣為流傳，上市或能掀起一陣波瀾。

但目前公司過(guò)于側(cè)重圖書(shū)策劃與發(fā)行業(yè)務(wù)，競(jìng)爭(zhēng)地位并不牢固。在泛娛樂(lè)時(shí)代的當(dāng)下，另謀出路或許是果麥文化華麗轉(zhuǎn)身的唯一途徑。盡快加緊布局?jǐn)?shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)和IP衍生與運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)才能進(jìn)一步提升公司的業(yè)績(jī)規(guī)模，否則在競(jìng)爭(zhēng)激烈的出版行業(yè)中，果麥文化即便上市也很難躋身頭部。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“格隆匯新股”（ID:ipopress），作者：AG，來(lái)源：格隆匯IPO研究院，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。