我們很快就能以很便宜的價格，買到世界上最優秀的公司股票了

互聯網怪盜團

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2022-06-16 14:08

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當我提到“世界上最優秀的公司”時，我指的當然不是騰訊、阿里、美團，也不是蔚來、小鵬、理想。它們都是很優秀的公司，但是“很優秀”與“最優秀”之間是有差異的。人類歷史是一部贏家通吃的案例集，金字塔頂端的公司能夠比次一級的公司值錢很多倍，以此類推。

在經歷了今年的一系列動蕩之后，蘋果、微軟、谷歌的股價從最高峰跌去了30%以上；亞馬遜、特斯拉接近腰斬；英偉達、Meta早已腰斬。而那些規模稍小的垂類巨頭，例如Netflix, Salesforce, Paypal, Shopify...情況還要更加糟糕。

美國最優秀的科技公司目前面臨的局面，是2008年以來從未有過的。2020年初曾經有過一波很兇猛的下跌，但大家都知道是突發事件導致的，而且美國政府手里的彈藥很多；現在，大部分投資人都意識到全球經濟存在結構性問題，而且無論是美聯儲、白宮還是國會都沒什么彈藥了。

現在市場的一致預期是：美聯儲會非常激進地加息，從而導致全球風險資產價格持續下跌，而科技公司是受到風險貼水影響最大的；美國公司可能會陷入利潤衰退，因為企業利潤占GDP的比重已經連續多年上升，到了調整的時候了；考慮到異常復雜的國際地緣政治格局，在未來一年之內再出現幾只黑天鵝是很有可能的。如果你的預期比這樂觀，那你多半會失望的。

所以，我們很可能會看到更便宜的蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、特斯拉、英偉達，以及更便宜的Netflix, Salesforce, Paypal, Shopify, Uber, Airbnb，等等。如果標準普爾500指數或納斯達克100指數回到2018年的水平，也不是不可想象。對于耐心的長期投資人而言，那將創造一生當中極其難得的投資機會——前提是他們要先活到那個時候。

等到一切不安定因素結束，全球市場的劇烈震動告一段落之后，世界上最優秀的公司的列表會發生什么變化嗎？可能會有一兩個名額變動，但我覺得大勢不會變化。如果我的理解沒有錯誤的話：

蘋果過去多年一直朝著兩個方向努力——加強增值服務，以及實現全面的芯片自研化。隨著消費金融服務（信用卡、分期付款）的推出，蘋果打開了一條利潤前景豐厚的新道路，而且該項服務尚未擴展到美國以外。至于強大的M系列自研芯片，其威力已經得到了整個信息產業界的認可，不但可以提升Mac電腦的競爭力，還可能重新激活iPad的成長前景。至于引發了很多媒體關注的MR（混合現實）頭盔，只是一個新賭注、一個添頭罷了。

微軟已經從云計算業務當中獲利頗豐，徹底實現了從PC端向云端的轉型。作為一個資深玩家，我不太理解微軟的游戲訂閱和云游戲野心，但是通過收購獲得一批最優秀的游戲IP顯然是明智選擇。全球經濟收縮可能會把一批To B SaaS公司清洗出局，最終有利于微軟這樣的巨頭擴大市場份額。此外，微軟受到地緣政治因素的影響也明顯低于其他科技巨頭。

亞馬遜在過去兩年當中進行了超前的基礎設施建設——云計算、倉儲、履約能力，等等。物流基建的超前，會在短期損害它的利潤率，可是對長期非常有利。在近場零售這個戰略性方向上，亞馬遜的商業模式已經跑通了；接下來，我很關注它能不能在流媒體、游戲等內容業務上也跑出成效。即便美國消費持續不振、內容業務一直虧損，僅僅依托AWS公有云，亞馬遜也可以傲然屹立于人類歷史上最偉大的公司之列。

谷歌對于全世界大部分互聯網用戶的重要性不言自明。我想強調它的兩個發展方向：以多渠道零售(Omnichannel)的方式進一步切入零售交易環節，以及通過付費訂閱、直播電商等方式推進YouTube的商業化。谷歌云很可能在未來2-3年內實現盈虧平衡，人工智能應用是它的一項核心競爭力。與此同時，我們不應忽略谷歌在無人駕駛領域的研發能力。

特斯拉和英偉達也為今后10-20年的發展做好了準備。我既不太懂車，也不太懂電腦硬件，在此就不獻丑了。相比而言，我更喜歡Salesforce或Shopify這種比較“軟”的公司，它們在本次熊市當中受到的打擊也尤其大。如果你真的無法分辨，或者沒有時間去分辨，到時候每樣都買一點就可以了；更懶的方法是直接買入大型科技股的指數基金，甚至納斯達克100 ETF。

本輪科技股周期的低點，究竟會在何時到來？6個月后，12個月后，還是更久以后？我覺得并不重要。如果你有一些閑錢，不在乎短期盈虧，早早開始布局也不為過；即便你錯過了谷底的那一刻，晚幾個月入場應該也不是很壞的選擇。最重要的不是時間點，而是你要跟正確的公司、偉大的公司站在一起。我認為下列事實是不會在短期內改變的：

美國資本市場仍將是全世界最大、流動性最強、資產質地最高的市場。美元資產仍將是世界上絕大部分投資者（不論個人還是機構）最樂意持有的資產之一。
以互聯網為代表的科技行業，仍將是世界經濟發展最重要的驅動力之一。再加上云計算、新能源汽車，以及方興未艾的VR/AR，這些差不多就是未來十年的主旋律。無論你喜歡還是討厭這個事實，總歸無法改變歷史運行的客觀規律。
美國科技公司擁有世界上最豐富的人才儲備、最強大的融資能力、最寬松的宏觀環境，因此它們的創新能力將一直維持下去，其相對地位甚至比以前還要強。新的創業公司還將不斷產生，而現有巨頭將通過不斷的并購挖深其護城河。

需要指出的是，對于全球經濟和資本市場（尤其是美元計價的市場）而言，最壞的日子肯定還沒有到來。我們接下來還會看到各種悲觀的言論、悲觀的行動，但那是暫時的。現在是2022年，既不是1929年，也不是1974年。現在的情況更類似于1987年或1991年。如果你擔心上述科技巨頭的長期競爭力，那么這個擔心是沒有道理的。

《基督山伯爵》有一句著名的臺詞：“人類最大的智慧，在于等待和希望。”不過，這句臺詞并不全面——你必須對正確的事情抱有希望，在正確的賽道上等待。永遠不要錯誤地估計大勢，等待那個不會到來的好消息，卻錯失了更有價值的希望。

本文來自微信公眾號 “互聯網怪盜團”（ID：TMTphantom），作者：怪盜團團長裴培，36氪經授權發布。