不知不覺，教育“雙減”政策已經發布一年多了。在這段時間里，教育公司中的一部分選擇了轉型，最典型的例子就是東方甄選；還有些決定去“元宇宙”行業碰碰運氣，反正現在幾乎所有公司都在做元宇宙；更多的則逐漸衰落，消失在了主流視野之外。在許多投資人心目中，教育行業是一個奄奄一息的邊緣化行業，不值得花很多精力去研究。
這也曾經是我的觀點。一個月前，有創業者問我對教育行業前景的看法時，我疑惑地回答：“這個行業還能有任何新東西嗎？”然而，在今天看到網易有道的2022年二季度財報之后，我開始認真地重新思考這個行業的前景，因為我看到有道取得了不錯的進展——自從去年“雙減”政策公布之后推出的新業務，包括智能硬件、非學歷教育等，已經占據了營業收入的43%。
在上述新業務當中，我個人最看好的是智能硬件。
今年可以說是智能學習硬件的元年，自從雙減以來，各家也都把學習硬件當成了轉型的標配，包括華為、百度、科大訊飛等幾個大的玩家都在往學習硬件布局。
上個季度，智能硬件業務占有道營業收入的比重達到了25%，同比增長16.3%。請注意，這還是在二季度受到疫情疫情影響，物流困難的情況下取得的成績。根據管理層在電話會議上的說法，4-5月的智能硬件銷售收入下降了兩位數，但是6月物流恢復之后就顯著反彈；這證明了有道智能硬件的市場需求十分強勁。
事實上，早在“雙減政策”公布之前，有道就在積極布局智能硬件：2017年推出詞典筆，2020年推出超級詞典學習機，2021年推出聽力寶復讀機，2022年至今已經推出了智能學習燈和學習機（平板電腦）。
顯然，對于有道而言，智能硬件不是權宜之計，而是值得在長期投入資源的突破口。然而，資本市場迄今還是對此滿腹狐疑，不愿意賦予太高的期望值。投資者擔心的主要是兩個問題：
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教育智能硬件的天花板到底有多高？這是不是一個狹窄的利基市場，就算開墾出來了也沒多大意思？
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教育智能硬件的門檻會不會很低？任何成功的產品都可能引來潮水一般的抄襲者，導致無利可圖？
相對于傳統的教育培訓服務，教育智能硬件的毛利率較低、形成規模效應的時間較長；但是發達國家的經驗告訴我們，這可以是一個巨大的市場，而且軟硬件一體化將帶來穩定的利潤空間。而且，中國當前特有的社會環境，也蘊含著專業化硬件的市場潛力。
根據IDC的估算，截止2021年，中國教育類平板電腦的滲透率僅為13%，總保有量僅為278萬臺。大部分中小學的數字教育主要還是圍繞少量“多媒體教室”進行，學生日常使用智能設備輔助學習的比例很低。反觀美國，早在2017年就有90%的中小學實現了iPad輔助教學，紐約等州還推出了"1:1 iPad"（學生人手一臺平板）的計劃。此外，還有Google Chromebook這個現象級產品，僅僅2020年的發貨量就達到了3000萬臺，其中絕大部分用于教育。在美國，大學生用Macbook、中小學生用Chromebook、大家都用iPad或Surface，早已成為司空見慣的常態。
在現階段，我國的社會經濟環境還不支持像發達國家那樣，由公立學校為主體統一為智能硬件買單。與此同時，對教育智能化、數字化的要求又是客觀存在的。疫情期間的遠程學習，極大地推動了國內教育活動與互聯網的融合，由此也刺激了對教育平板、翻譯筆等專業硬件的需求。在可見的未來，教育智能硬件的普及任務，注定要由有道這樣的To C公司完成；To C硬件滲透率提高的過程，也是一個探索市場需求、研發技術的過程。
我們還需要認識到：中國目前的城鎮家庭多是雙職工家庭，而且很多家庭剛剛有了二胎、三胎，家長難以有足夠的時間精力督促孩子學習。怎么辦？只有寄希望于科技去解決痛點。有道今年上半年推出的智能學習燈，恰好就抓住了這種痛點：
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指尖一劃即可實現AI查詞、句子精讀、錯題/好題整理，還可以連接云端和打印機，自動整理題目。
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通過AI實現作業檢查，進行日程管理，達到合理有效的時間利用。
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智能調節光度，隨時進行護眼提醒、坐姿不當提醒，等等。
要知道，“雙減”政策的本意是要降低學生的學習負擔，不是要降低學習質量。事實上，對學習時間的縮短，必然對應著對單位時間利用率的重視。在這種背景下，對智能硬件的需求必定會不斷細化，面向各種場景的專業解決方案會不斷誕生，在解放家長的同時也解放學生——讓他們擁有更多可以自由支配的時間，用于全面發展、培養業余愛好。
相信很多人會注意到，有道推出的教育智能硬件，都是與軟件和服務生態深度綁定的，這就是一個堅實的競爭壁壘。例如，詞典筆的智能取詞功能，背后是光學識別技術、神經網絡翻譯技術，以及與有道詞典APP的互動；智能學習燈可以通過有道智慧APP制訂學習計劃，并通過有道云進行數據上傳和分析；不久前推出的平板電腦，也綁定了有道智慧APP，并內嵌了大量的教材、中英文學習資源。更重要的是，上述硬件產品均以強大的AI技術應用為依托，形成了“硬件+軟件+基礎技術”的三位一體。
這也是Chromebook在美國中小學成為標配的根本原因：與Google Classroom教育套件綁定，對接海量的教學資源，在底層還有Google的強大AI及機器學習技術作為支撐。有了這樣牢固的生態，就不怕競爭對手抄襲、模仿，導致無利可圖了。
當然，現階段有道的軟硬件一體化生態與Google還有較大差距，但是通過翻譯筆、智能學習燈等產品的成功，我們已經可以看到這個生態的雛形。
附帶說一句，有道智能硬件的毛利率一直在30-40%之間，已經不算低了。而且，有道歷史上從來不通過打價格戰去爭取市場，而是通過差異化去掌握定價權。例如最近推出的詞典筆X5，在市場一片“紅海”的情況下，不僅不降價，反而還提價了。等到“技術+硬件+內容”的一體化生態徹底成熟，相信有道智能硬件的利潤率還有提升的空間。
根據Frost & Sullivan的預測，到2026年，中國的To C教育平板電腦市場份額將達到260億人民幣；包括其他專業To C教育硬件的市場規模肯定會更大。隨著經濟的發展，中國早晚也會像發達國家那樣在校園中普及智能硬件，乃至做到“人手一部平板”。屆時，在C端積累了足夠的用戶和口碑、產品和技術上高度成熟的廠商，就有可能成為事實上的“行業標準”，乃至達到像Chromebook和iPad在美國的普及程度——我相信，有道應該會是最有競爭力的候選人之一。
2022年，對于中概股整體而言，不是一個好年景。對于規模較大的公司而言，宏觀經濟的影響因素是首要的；但是對于規模較小的、垂直行業的公司而言，自身發展和努力還是最重要的，宏觀因素反而居于次要地位。
相對于教育行業的其他公司而言，有道還具備兩個獨特的優勢：第一是現金流良好，本季度實現了1.02億元的經營性現金流，而且手頭還擁有價值12億元的現金及短期投資；第二是背靠網易集團的支持。事實上，有道是是目前主流教育公司當中，唯一一個由大型上市公司孵化并控股的，這將為它熬過寒冬打下堅實的基礎。
對教育的需求是客觀存在的，利用科技和互聯網改造教育，歸根結底是要提升學習效率、讓學生高效地完成學習，這與“雙減”的精神是統一的。我相信，中國的教育信息化、數字化會以To C公司的探索為重要突破口。在此基礎之上，只要能堅持下去，那么價值回歸就只是一個時間問題罷了。
