“掃地茅”科沃斯現(xiàn)原形這次還能贏得資本信任嗎？

零態(tài)LT

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2022-09-26 10:51

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作者｜ 余堃

編輯｜ 胡展嘉

運(yùn)營(yíng)｜ 陳佳慧

出品｜ 零態(tài)LT（ID：LingTai_LT）

原標(biāo)題《“掃地茅”科沃斯現(xiàn)原形》

科沃斯創(chuàng)始人錢東奇開(kāi)始了所謂的“第四次創(chuàng)業(yè)”。

今年6月，科沃斯創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)錢東奇在微博上曬出了自家廚房的照片，他的這一動(dòng)作顯然也是在“營(yíng)業(yè)”，因?yàn)樵谡掌虚g，即為“食萬(wàn)”智能料理機(jī)——被錢東奇稱為自己“第四次創(chuàng)業(yè)”的拳頭產(chǎn)品。

7月29日，錢東奇在接受第一財(cái)經(jīng)記者的采訪時(shí)曾表示，做智能料理機(jī)“食萬(wàn)”的生態(tài)是他平生第四次切換賽道，相較于之前做代工、做掃地機(jī)器人、做洗地機(jī)的前三個(gè)賽道，做食萬(wàn)和凈菜涉及的維度更廣、是更大的賽道，不只是智能硬件，而是軟硬結(jié)合的生態(tài)，將推動(dòng)中餐的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化。

此外，錢東奇還預(yù)計(jì)，智能料理機(jī)市場(chǎng)引爆的時(shí)間，將短于掃地機(jī)器人，待日后“食萬(wàn)”市場(chǎng)引爆后，他將安心退休。

錢東奇最為外界所知的身份依然是科沃斯的創(chuàng)始人，而科沃斯最為引人關(guān)注的產(chǎn)品是其掃地機(jī)器人。根據(jù)奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2021年全年，掃地機(jī)器人線上渠道的市占率第一名一直被科沃斯占據(jù)，2022年1～3月份，科沃斯依然在第一名。

也就是說(shuō)，科沃斯依然霸占著國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人線上渠道老大的位置，但有意思的是，拉長(zhǎng)來(lái)看，科沃斯的股價(jià)似乎跌回了原形，截止發(fā)稿前，科沃斯股價(jià)已不足70元/股，僅為一年多前股價(jià)高位時(shí)的四分之一左右。

科沃斯在業(yè)務(wù)發(fā)展上遭遇了哪些瓶頸，令資本開(kāi)始對(duì)其投出了不信任票？錢東奇為何又要切換賽道，這是否也反映了科沃斯在推進(jìn)過(guò)往核心業(yè)務(wù)發(fā)展上開(kāi)始有心無(wú)力了？

連創(chuàng)始人兒子都想套現(xiàn)離場(chǎng)

近日，科沃斯發(fā)布了2022年半年度報(bào)告，財(cái)報(bào)成績(jī)令人生憂。

根據(jù)這份半年報(bào)可知，今年上半年，科沃斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.22億元，同比增長(zhǎng)了27.31%；歸母凈利潤(rùn)為8.77億元，同比僅微增了3.15%。尤其是如果拆分來(lái)看，今年Q2期間，科沃斯?fàn)I收同比增長(zhǎng)15.54%，歸母凈利潤(rùn)則同比下滑了12.34%，這是科沃斯自2022年Q2放量以來(lái)首次出現(xiàn)單季利潤(rùn)同比下滑的情形。

當(dāng)然，導(dǎo)致科沃斯在今年第二季度出現(xiàn)糟糕業(yè)績(jī)的原因，宏觀背景是一大繞不開(kāi)的因素，即國(guó)內(nèi)的諸多城市因疫情蔓延被封控、物流也處于不暢的狀態(tài)。

但是即便如此，科沃斯的業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓啪徱咽羌榷ㄊ聦?shí)，一個(gè)數(shù)據(jù)便是明顯佐證：科沃斯2021年Q1的營(yíng)收同比增速為131.04%，歸母凈利潤(rùn)同比增速更是高達(dá)726.61%，但是科沃斯2022年Q1的營(yíng)收為32.01億元，同比增長(zhǎng)43.90%；歸母凈利潤(rùn)為4.24億元，同比增長(zhǎng)27.20%，也就是說(shuō)，僅僅一年后，科沃斯曾經(jīng)營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙高增速便大幅回落。

科沃斯在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上的表現(xiàn)也與其在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)相互印證，2020年4月，科沃斯的股價(jià)還在18元上下浮動(dòng)；2021年7月，其股價(jià)便漲至250.31元（前復(fù)權(quán)）的最高位，公司市值最高時(shí)更是超1400億元。不過(guò)這樣的高光時(shí)刻甚為短暫，科沃斯股價(jià)很快便大幅下跌，截止7月16日收盤時(shí)，科沃斯股價(jià)報(bào)225.17元，總市值蒸發(fā)了143億元。

2021年，科沃斯又先后遭到泰怡凱和Ever Group兩大股東的減持，前者背靠著知名投資機(jī)構(gòu)IDG，后者的幕后控制人是科沃斯創(chuàng)始人錢東奇的兒子DavidCheng Qian。大股東的減持更是加劇了市場(chǎng)對(duì)于科沃斯的不信任程度，使得資本加速逃離，科沃斯的股價(jià)持續(xù)下跌、市值不斷縮水。

科沃斯后面之所以遭到資本的冷遇甚至拋棄，原因大體在這幾個(gè)方面：其一，科沃斯的企業(yè)經(jīng)營(yíng)基本面撐不起此前瘋狂攀升的市值，后面股價(jià)的下跌和市值的縮水屬于一種正常的價(jià)值回歸；其二，隨著如石頭科技、追覓、云鯨等后起之秀的涌現(xiàn)和壯大，科沃斯的市場(chǎng)份額不斷被蠶食，雖然仍為市場(chǎng)老大，但科沃斯在產(chǎn)品和技術(shù)上并沒(méi)有構(gòu)建起足夠深和寬的護(hù)城河，這使得其未來(lái)發(fā)展依然面臨不小的挑戰(zhàn)；其三，2021年及之后的業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄蔀橹苯右蛩亍?/span>

披著機(jī)器人外衣的小家電企業(yè)

在科沃斯股價(jià)潮起潮落背后，隱藏的是資本對(duì)于科沃斯深層次的憂慮：科沃斯到底只是一個(gè)小家電企業(yè)，還是更趨近于一家機(jī)器人公司？

事實(shí)上，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)為我們提供了一個(gè)可供解讀的視角，科沃斯2021年的研發(fā)費(fèi)用為5.49億元，在營(yíng)收中的占比為4.20%，再往前追溯，2019～2020年，這一數(shù)字還分別是5.22%和4.67%，也就是說(shuō)，科沃斯近幾年研發(fā)投入占比在逐年下降。

與不斷吝于將錢投入在研發(fā)上形成鮮明對(duì)比的是，科沃斯在銷售上卻顯得頗為大方。2021年，科沃斯的銷售費(fèi)用高達(dá)32.37億元，同比大增107.39%，占營(yíng)收的比例為24.74%、近乎于研發(fā)投入比例的6倍。

所以，從這個(gè)方面來(lái)看，近幾年的科沃斯無(wú)疑顯得有點(diǎn)“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”，那么這種情景是否是行業(yè)普遍現(xiàn)象？

我們看下國(guó)際掃地機(jī)器人龍頭企業(yè)iRobot是如何做的，2021年，iRobot的總營(yíng)收超過(guò)了14.26億美元，其中研發(fā)投入占比為11%。iRobot的研發(fā)費(fèi)用率長(zhǎng)期維持在10%以上，這種在研發(fā)上的持續(xù)大力投入為iRobot帶來(lái)了超1500項(xiàng)的專利。此外，國(guó)際知名高端品牌戴森的研發(fā)投入更是常年保持在利潤(rùn)額的40%左右。

反觀國(guó)內(nèi)，iRobot的研發(fā)投入似乎也不及石頭科技。財(cái)報(bào)顯示，過(guò)去三年石頭科技研發(fā)投入占比分別為4.59%、5.81%和7.56%，最近兩年的研發(fā)費(fèi)用率都超過(guò)了科沃斯。

科沃斯在產(chǎn)品和技術(shù)上并未構(gòu)建起足夠深和寬的護(hù)城河，近幾年越來(lái)越趨近于“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”又使得其在創(chuàng)新上有掉隊(duì)之勢(shì)。

在被譽(yù)為消費(fèi)科技界的“諾貝爾獎(jiǎng)”的CES 2022創(chuàng)新大獎(jiǎng)的名單中，共有四家中國(guó)本土掃地機(jī)器人品牌入圍，分別為寶樂(lè)的升降激光頭AI 掃地機(jī)器人、云鯨的自動(dòng)洗拖布掃地機(jī)、石頭的集塵掃地機(jī)器人與TCL的集塵機(jī)器人，并無(wú)科沃斯的身影。

今年1月，科沃斯推出了T10 TURBO，其中一個(gè)賣點(diǎn)為搭載了Yiko AI語(yǔ)音助手，即宣傳“可以不再通過(guò)手機(jī)APP操作，直接通過(guò)“OK YIKO”喚醒語(yǔ)音助手，并發(fā)出豐富的任務(wù)指令”，但放眼市場(chǎng)，語(yǔ)音控制早已不再是一個(gè)“新鮮玩意”，以科大訊飛為代表的第三方更是在語(yǔ)音交互上做到了比較成熟和完備，甚至不需要企業(yè)自己獨(dú)立開(kāi)發(fā)這一功能。

有意思的是，成立于上個(gè)世紀(jì)末的科沃斯并非一直是“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”。據(jù)《中國(guó)企業(yè)家》報(bào)道，自2018年5月科沃斯上市之后，錢東奇便把企業(yè)交給兒子錢程打理，而科沃斯的研發(fā)投入占比正好是從2019年起才開(kāi)始逐年下降的，錢程即為前文提到的在2021年大幅減持科沃斯的大股東Ever Group的幕后東家DavidCheng Qian。

能從預(yù)制菜中分一杯羹嗎

對(duì)于2021年在營(yíng)銷上的大舉投入，科沃斯曾作此解釋：為了宣傳“添可”品牌所致。

添可的前身為TEK泰怡凱，后者于1998年便已成立，但到2018年，品牌才正式升級(jí)為TINECO添可；2020年，添可可以打造智能家族體系，拓展高端智能生活電器領(lǐng)域。

也是自2020年起，添可開(kāi)始大力在電商和短視頻平臺(tái)上大力推廣營(yíng)銷。單在淘寶上，添可合作的就包括李佳琦、薇婭、雪梨和汪涵等頭部帶貨主播和知名主持人，添可也在各大電商平臺(tái)上進(jìn)行了大量的信息流廣告投放。

根據(jù)短視頻數(shù)據(jù)分析平臺(tái)抖查查的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年8月16日，添可共關(guān)聯(lián)了1873場(chǎng)直播，在售達(dá)人有151位。這種營(yíng)銷投入侵蝕了科沃斯的盈利能力，財(cái)報(bào)顯示，今年上半年科沃斯的凈利率為12.87%，較去年同期下滑了3.04個(gè)百分點(diǎn)。

受到侵蝕的不僅是科沃斯的凈利率，前文已有提及，科沃斯之所以遭到資本拋棄，一大原因在于由市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)所導(dǎo)致的估值邏輯也已生變。資料顯示，截止2022年5月，科沃斯掃地機(jī)器人線上銷售額市占率38.9%，雖然依舊位居第一，但比去年降低了4.3個(gè)百分點(diǎn)，這更是其掃地機(jī)器人線上銷售額市占率首次跌破40%。

“掃地茅”科沃斯現(xiàn)原形這次還能贏得資本信任嗎？

如今，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)確實(shí)有越來(lái)越“卷”的勢(shì)頭，所以科沃斯開(kāi)始越來(lái)越多的把目光放在了新的賽道上，如智能料理機(jī)。后者也俗稱為炒菜機(jī)器人，屬于懶人經(jīng)濟(jì)興起下出現(xiàn)的一個(gè)細(xì)分賽道，預(yù)制菜是其中的一個(gè)重要一環(huán)。

預(yù)制菜曾是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上引發(fā)不少人追逐的一個(gè)概念，但目前這一領(lǐng)域已變得愈發(fā)擁擠，因?yàn)榉N種因素的限制，還沒(méi)有誕生出真正成型的巨頭。此外，錢東奇宣稱要打造出由智能料理機(jī)、凈菜、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等組成的軟硬件結(jié)合的平臺(tái)，定義中餐的數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)則。

雄心雖好，但若想實(shí)現(xiàn)也意味著科沃斯旗下的“食萬(wàn)”品牌要有著巨大的投入。面對(duì)從小家電到預(yù)制菜等多個(gè)行業(yè)的強(qiáng)勁對(duì)手，錢東奇的想法更像是一種企業(yè)發(fā)展夙愿，而非眼下可以努力實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，錢東奇自己也表示“中餐數(shù)字化、標(biāo)準(zhǔn)化，不是一個(gè)企業(yè)承擔(dān)得起的”。

所以從這個(gè)意義上來(lái)看，科沃斯想走的新賽道多少有點(diǎn)“虛無(wú)縹緲”，它在新賽道上喊得越響，越說(shuō)明其在掃地機(jī)器人上的發(fā)展陷入頹勢(shì)。如若舊業(yè)務(wù)不振，新業(yè)務(wù)不舉，公司股價(jià)和市值還是會(huì)跌跌不休。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“零態(tài)LT”（ID:LingTai_LT），作者：余堃，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。