如何實(shí)現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”？

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編者按：這是一篇偏案例研究的文章，是研究所團(tuán)隊(duì)關(guān)于“困境反轉(zhuǎn)案例”討論后的整理稿。文中的案例，僅作為研究使用，不代表任何推薦建議。

01

整車，國企改革的反轉(zhuǎn)成效：長安汽車

 

從5月起的整車的行情里，長安的表現(xiàn)領(lǐng)先，實(shí)現(xiàn)了困境反轉(zhuǎn)。長安在過去的10年中，只有一年是自身的營收規(guī)模能夠覆蓋營業(yè)總成本，其他時(shí)間基本都入不敷出，利潤完全依賴于長安福特、長安馬自達(dá)等合資品牌。若福特和馬自達(dá)利潤高，長安就能盈利；如果兩個(gè)合資公司經(jīng)營不佳，長安也虧損。

 

困境產(chǎn)生原因有：

 

一方面，在于長安的體制是國企，缺乏一些市場化和靈活性。中國的幾家國企基本上都符合這樣一個(gè)特點(diǎn)，即盈利基本都依賴于合資品牌的投資收益自主品牌和經(jīng)營基本上很難掙錢的。

 

另一方面，整個(gè)汽車行業(yè)接近天花板。行業(yè)接近2000萬這個(gè)銷量以后，從2017年之后，整個(gè)行業(yè)就一直是平穩(wěn)，甚至是從18年開始下滑的狀態(tài)。

 

長安完成困境反轉(zhuǎn)可以從兩個(gè)角度解釋：一個(gè)是自身體制的角度，另一個(gè)是從行業(yè)角度。

 

從自身體制角度，長安從2019年開始了混改。長安剝離了很多之前嚴(yán)重虧損的合資品牌，以出售不良資產(chǎn)，或者是降低對合資公司占股比例的方式，減少了一大部分的虧損。今年長安也有7.5億元的非流動(dòng)資產(chǎn)處置的收益。

 

另外，長安2020年發(fā)布、2021年修改后的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃開始執(zhí)行：以2019年的業(yè)績?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，對21年到23年這四年時(shí)間規(guī)定了大概年復(fù)合增長率高達(dá)32%的考核標(biāo)準(zhǔn)。

 

雖然2019年長安汽車虧損，但這個(gè)考核標(biāo)準(zhǔn)是比較有野心的。不僅對凈利潤和ROE有考核標(biāo)準(zhǔn)，還對ΔEVA（經(jīng)濟(jì)增加值改善值），即公司使用投資人資本的效率做出一定要求。這要求管理層在做出投資決策的時(shí)候需要考慮無論是股權(quán)投資人還是債權(quán)投資人的資金成本，是更有利于公司長期的價(jià)值和可持續(xù)性的一個(gè)考核標(biāo)準(zhǔn)。

 

從行業(yè)的角度來講，2021年是整個(gè)汽車行業(yè)的大年，整體的汽車產(chǎn)銷量都恢復(fù)了正增長。國內(nèi)的自主品牌也借新能源和智能化的東風(fēng)，很多消費(fèi)者對于自主品牌也認(rèn)可程度提高，更愿意去買一些自主品牌的車型。長安2021年的銷量成績不錯(cuò)，這也是從2018年之后首次實(shí)現(xiàn)營收能夠覆蓋自己的成本，并且在刨除投資收益的情況下產(chǎn)生了凈利潤。

 

長安的盈利和投資的合資品牌有非常大的關(guān)系。長安與馬自達(dá)和福特合資，而福特過往是長安利潤的主要貢獻(xiàn)者，但是近幾年比較忽視亞洲、中國市場，所以銷量表現(xiàn)不佳。去年一整年來自福特的投資收益僅有10億元，相比于曾經(jīng)上百億元的投資收益是很大的萎縮。

 

但是這對于長安來說也是一個(gè)“塞翁失馬，焉知非福”的事情。合資品牌的投資收益在不斷減小，逼迫長安不得不從自主的品牌去做起改善自己公司情況。

 

Q：長安遇到的困境反轉(zhuǎn)是合資收入下降，然后自主的車型完成由虧損到盈利，那你覺得過程中主要的這個(gè)驅(qū)動(dòng)因素是什么？是管理層后來比較重視圍繞這個(gè)自主車型的布局嗎？

 

A：對。因?yàn)樵谶^往長安并不是非常關(guān)注自己的盈利能力，包括上汽、廣汽和長安的這幾家車企都是營收規(guī)模很難覆蓋自己的營業(yè)成本。在計(jì)算投資收益之前，車企的凈利潤率非常低，可能只有個(gè)位數(shù)，甚至是沒有任何凈利潤。費(fèi)用管控能力差是通病。

 

Q：除了長安，這些傳統(tǒng)的自主國企車企，是不是這幾年都有重視利潤提升，還是說長安比較突出？

 

A：長安是比較突出的。廣汽多年來也都是營收規(guī)模沒有辦法覆蓋自己的營業(yè)成本。這主要是因?yàn)閺V汽豐田、廣汽本田這兩家車企的盈利能力非常的強(qiáng)。去年的利潤占廣汽整個(gè)集團(tuán)營業(yè)利潤的165%。廣汽常年都是自己的業(yè)務(wù)虧損，只要加上投資收益就能盈利，而且盈利規(guī)模相當(dāng)高。

 

02

汽車零部件，需求收縮期如何轉(zhuǎn)危為機(jī)：德賽西威

 

德賽西威供給的主要是汽車電子零部件。在智能化成為大趨勢之前，公司主要供給車內(nèi)的導(dǎo)航儀或者音樂播放器等產(chǎn)品，技術(shù)壁壘不高，產(chǎn)品的價(jià)格也不高。在2017年之后，汽車行業(yè)進(jìn)入下行周期，德賽西威的收入下降明顯，收入和凈利潤均萎縮10%～15%，陷入困境。

 

但是德賽西威在行業(yè)下行周期的時(shí)候，采取的戰(zhàn)略是主動(dòng)收縮了自己的資產(chǎn)負(fù)債率。在兩年內(nèi)將資產(chǎn)負(fù)債率從70%主動(dòng)收縮到30%左右，保持自己資產(chǎn)負(fù)債表的健康。

 

另外，即便在下行周期中，德賽西威也沒有放松對研發(fā)的投入，研發(fā)投入和研發(fā)的費(fèi)用率持續(xù)地增長。這幫助公司在2019、2020年的整車行情恢復(fù)后，尤其是智能化開始逐漸成為汽車企實(shí)現(xiàn)差異化時(shí)，可以通過改善自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，比如說主動(dòng)提供這種多聯(lián)屏、智能座艙等等，提高盈利能力。

 

之后德賽西威也替國內(nèi)的一些新勢力開發(fā)一些自動(dòng)駕駛的產(chǎn)品。產(chǎn)品單價(jià)和盈利能力都有非常明顯的提升。德賽西威在客戶上面也是比較有優(yōu)勢的。因?yàn)榈沦愐婚_始是一個(gè)德國企業(yè)，西門子和另外一個(gè)Tier1曾經(jīng)是德賽西威的控股。后來德賽西威轉(zhuǎn)讓給了惠州的國資委，但保留了之前來自新加坡的這個(gè)高管，因此保留了之前的客戶結(jié)構(gòu)。

 

德賽西威的收入百分之幾乎100%都是來自于汽車前裝市場。其他的很多汽車電子的競爭對手的客戶，大多數(shù)都是來自于后裝市場。后裝市場在汽車行業(yè)進(jìn)入下行周期，并且車企越來越積極采用娛樂化的功能后，萎縮得非常快。

 

前裝市場就是車企車在生產(chǎn)時(shí)已經(jīng)預(yù)裝好功能。后裝市場就是，比如說在4S店或者是汽車改裝店里，想換一個(gè)汽車播放器，或者加個(gè)導(dǎo)航，在改裝廠等地方去加功能。

 

后裝市場的需求在車企主動(dòng)添加功能后萎縮得非常快，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)的競爭對手的收入體量萎縮得也非常的快。所以客戶的結(jié)構(gòu)也是幫助德賽西威能夠在下行周期維持自己的一個(gè)研發(fā)投入的強(qiáng)度，并且在汽車市場轉(zhuǎn)暖之后，立馬有明顯的改善的重要的原因。

 

困境反轉(zhuǎn)之前7月的市占率還不錯(cuò)，但是公司以前可能是一個(gè)二級供應(yīng)商的形式，不直接給車企供給產(chǎn)品，而是要通過一些Tier1的零部件商來供應(yīng)，所以公司的市占率因此一直都不算非常高。后來可能自身 Tier1的占比比較高，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善得也比較好，所以毛利率大概是25%左右，處于不錯(cuò)的水平。

 

尤其在 2021 年，自動(dòng)駕駛預(yù)控制器產(chǎn)品營收提升后，毛利率有更明顯的改善。因?yàn)樵摦a(chǎn)品單價(jià)較高，毛利率約為30%左右。所以無論從營收還是盈利都較明顯的增長。因此2021年，整個(gè)行業(yè)零部件公司幾乎全都毛利率下降的，但是只有德賽西威毛利率提升。

 

03

鋰電，三個(gè)發(fā)展階段的特征剖析與啟示：電池制造環(huán)節(jié)

 

鋰電池的過去的發(fā)展進(jìn)行復(fù)盤，分成三個(gè)階段：

 

第一個(gè)階段是13年到16年，是這個(gè)是產(chǎn)業(yè)早期；

 

第二階段是16到19年，產(chǎn)業(yè)在政策的加持下有一個(gè)爆發(fā)期，在18年的時(shí)候，一度整個(gè)這個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)，電芯的出貨量差不多達(dá)到60%，但是到19年出現(xiàn)顯著放緩，與政策退坡有關(guān)。

 

第三個(gè)階段就是我們現(xiàn)在所處的2020年之后的產(chǎn)業(yè)大幅的爆發(fā)期。

 

接下來講講這三個(gè)周期中間發(fā)生了什么樣的一個(gè)關(guān)鍵的變化，而且?guī)Ыo我們什么樣的一個(gè)啟發(fā)。

 

首先最重要的、在電池材料環(huán)節(jié)的一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素就是性能和成本。性能即能量，是所謂的能量密度，直接影響電池包的體積和續(xù)航里程。成本方面，動(dòng)力電池系統(tǒng)作為新能源車核心部件，成本占比大，而 2010 年以來全球電池包均價(jià)持續(xù)下降。

 

其實(shí)無論是鋰電還是建材，比如像碳纖維、玻纖這類風(fēng)電的上游材料，都有一個(gè)長期降本的過程，這樣才能提高性價(jià)比打開下游場景和滲透率。

 

第一個(gè)階段是13年到16年，市場規(guī)模尚小，但成本在不斷優(yōu)化、積蓄產(chǎn)業(yè)勢能。

 

2016年出貨量是 48GW/年。在今天看是非常小的一個(gè)規(guī)模。在2016 年之前，公司增長也波瀾不驚，但是從驅(qū)動(dòng)力角度，即成本和性能的角度，產(chǎn)業(yè)在給下一階段的爆發(fā)積累勢能。

 

成本迭代上：2013年電池包也比較貴，650美元/kwh。2016 年，整個(gè)價(jià)格降到300美元。總價(jià)在這3年時(shí)間降低了一半多。雖說整個(gè)產(chǎn)業(yè)的規(guī)模沒有進(jìn)入一爆發(fā)期，但是成本已經(jīng)直接砍半。我們假設(shè)單車帶電量50Kwh，直接給下游的車企帶來的影響是可以省10萬塊錢。

 

性能迭代上：這個(gè)階段以180Wh/kg為主，代表是早期的鉛酸、鎳隔電池，電瓶車用的技術(shù)，續(xù)航在300~500km。其實(shí)像三元的技術(shù)儲備早就有了，大家在等成本達(dá)到下游可以接受，可以推出市場能接受的車型的時(shí)機(jī)。

 

第二階段16年到19年，迎來了產(chǎn)業(yè)政策的催化。

 

18年市場出貨達(dá)到了107G瓦。對比16年48G瓦，市場規(guī)模用2～3年翻了一倍。18年增速是60%，可以看到前面積累的價(jià)格成本減半勢能給這個(gè)產(chǎn)業(yè)爆發(fā)提供了提供驅(qū)動(dòng)。但爆發(fā)結(jié)束之后，加上政策退坡，產(chǎn)業(yè)馬上又陷入了一個(gè)瓶頸。我們看一下產(chǎn)業(yè)特征變化。

 

成本迭代上：2019年出貨增速回落到20%，但是成本的迭代并沒有減慢。到2019年電芯和電池包總價(jià)降至137美元/kwh，大約又降了一半。給下一階段的爆發(fā)積累勢能。

 

性能迭代上：2017 年三元的鎳鈷錳電池已經(jīng)把續(xù)航提升到了400～700公里，能夠支撐市場上能提供一些高端車型了，因此當(dāng)時(shí)能產(chǎn)生一波爆發(fā)。但是后面陷入瓶頸，本質(zhì)上還是因?yàn)槌杀咎吡耍叱杀尽⒏叨▋r(jià)導(dǎo)致產(chǎn)品覆蓋人群有限、產(chǎn)業(yè)趨勢未顯現(xiàn)。

 

第三階段是2020年，出現(xiàn)了大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的趨勢。

 

到2020年出貨達(dá)到186Gwh，增速45%，21年324GWh，增速74%。到25年至少行業(yè)產(chǎn)能1000GWh以上，前提是如果市場能夠消化，市場規(guī)模將在4年內(nèi)再增長200%。

 

成本迭代上：到 2020 年時(shí)整個(gè)價(jià)格是137美元/千瓦時(shí)，進(jìn)一步降低。（加權(quán)平均了磷酸鐵鋰和三元）也就是說從2013 到 2020 年的8 年的時(shí)間，產(chǎn)業(yè)的成本下降了整整80%。對于下游的車企，電池成本大幅優(yōu)化，高達(dá)10~20 萬，能夠支撐下游不同終端車型的滲透。

 

性能迭代上：高鎳三元有一定差異化，避免了陷入與磷酸鐵鋰的同質(zhì)競爭，三元的一個(gè)續(xù)航里程提升到了 700 公里以上。磷酸鐵鋰則升級到磷酸錳鐵鋰，續(xù)航提升到與三元中低鎳差不多，在400～700 公里，又保持了性價(jià)比的優(yōu)勢。

 

因此這兩個(gè)剛好形成了中高端兩個(gè)不同續(xù)航所對應(yīng)的這個(gè)車型的梯隊(duì)，能夠滿足下游市場的需求，從而滿足整個(gè)市場在需求端爆發(fā)的一個(gè)基礎(chǔ)。

 

以上給我們什么啟示呢？

 

第一，在偏上游的一個(gè)材料制造領(lǐng)域持續(xù)降本，我們可以預(yù)見到始終都能給這個(gè)產(chǎn)業(yè)去拓寬下游場景、拓寬需求。

 

如果成本降不低，很有可能下游是不接受的，會有別的材料發(fā)展出來。比如說三元電池沒有完成降本，就出現(xiàn)磷酸鐵鋰異軍突起，實(shí)現(xiàn)了下游場景的拓寬。

 

在2020 年左右的產(chǎn)業(yè)周期里，最重要的主旋律還是降本。通過識別降本的一個(gè)趨勢，跟蹤滲透率拐點(diǎn)信號，有助于我們找到這個(gè)行業(yè)場景爆發(fā)的機(jī)會。

 

第二，性能的提升，本質(zhì)上其實(shí)也是跟降本交織的，也是降本的一種形式。

 

在材料領(lǐng)域，很多東西公司早有積累。比如說高鎳、硅基負(fù)極技術(shù)在上一波產(chǎn)業(yè)周期其實(shí)就有，但是如果當(dāng)時(shí)說這個(gè)技術(shù)特別好，去押注當(dāng)時(shí)的龍頭，那有可能跟我們今天看到的市場格局是完全不一樣的。

 

錯(cuò)就錯(cuò)在太早地去看重技術(shù)本身，而沒有看到技術(shù)真正產(chǎn)業(yè)化的時(shí)間點(diǎn)和信號。一旦提早地進(jìn)入了這個(gè)周期，會導(dǎo)致錯(cuò)判。

 

我們應(yīng)該要格外地注意的就是新技術(shù)本身在實(shí)際產(chǎn)業(yè)化的過程中，規(guī)模在產(chǎn)業(yè)中所占的一個(gè)比例。是否處于市場份額向上的爆發(fā)期。

 

我們要在警惕是否過早押注了某種沒有形成趨勢的新技術(shù)，過早地進(jìn)入了一個(gè)周期的頂部。同時(shí)也要去關(guān)注這個(gè)真正技術(shù)產(chǎn)業(yè)化并且同時(shí)降本，最后能帶來爆發(fā)的時(shí)間點(diǎn)。

 

另外，光伏、電池等等的最根本的發(fā)展驅(qū)動(dòng)就是降本增效。在這個(gè)過程中同時(shí)會伴隨著供需變化。

 

這里就會出現(xiàn)一些階段性的困境反轉(zhuǎn)，如同磷酸鐵鋰一樣，有一段時(shí)間是磷酸鐵鋰，市占率可能就只有百分之十幾，但是當(dāng)安全性的考量要求更高，或者是當(dāng)整體的電池的成本已經(jīng)在車?yán)镲@得比例可能會有點(diǎn)高時(shí)，這個(gè)時(shí)候不同的這個(gè)產(chǎn)業(yè)再去做的選擇就會不一樣了。

 

在這種偏制造業(yè)類領(lǐng)域，技術(shù)優(yōu)劣其實(shí)非常難以統(tǒng)一，或者用一個(gè)指標(biāo)全部確定。所以在這里就會出現(xiàn)一些階段困境反轉(zhuǎn)。

 

04

鋰電產(chǎn)業(yè)，銅箔的困境反轉(zhuǎn)：諾德股份

 

諾德股份主要業(yè)務(wù)是銅箔，技術(shù)在行業(yè)里面比較領(lǐng)先的，但是毛利率相對有限。公司在下游，上游有銅礦的價(jià)格約束。一般的企業(yè)，要么承擔(dān)原材料波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)就會加大；要么是一個(gè)原材料定價(jià)加成，收入相對來講比較平穩(wěn)。大宗商品從 08 年開始，價(jià)格下來以后其實(shí)銅的價(jià)格相對來說不是很高。

 

所以當(dāng)原材料價(jià)格不高的時(shí)候，能夠賺的錢也比較少。加工1塊錢的東西和加工 100 塊錢的東西，如果都是5% 的毛利率，賺的錢絕對額不一樣，能夠波動(dòng)的空間也不一樣。

 

所以公司股東有段時(shí)間覺得這個(gè)行業(yè)沒什么意思，想做業(yè)務(wù)拓展、多元化，就到金融行業(yè)里面去做融資租賃。

 

2015年牛市行情過去以后，股東發(fā)現(xiàn)所拿的金融端資產(chǎn)都開始縮水，股價(jià)下跌得非常嚴(yán)重，以至于到新能源行業(yè)基本面已經(jīng)改善，行業(yè)景氣度已經(jīng)非常好時(shí)，諾德的相對表現(xiàn)也沒有例如嘉元科技等別的企業(yè)強(qiáng)。

 

在這種情況下，股東做了幾個(gè)方案。第一個(gè)解決方案是甩包袱，把原有的金融端的資產(chǎn)先剝離。第二是這個(gè)做定增，補(bǔ)充錢去踏踏實(shí)實(shí)證明自己對這個(gè)產(chǎn)業(yè)的信心的。從基本面角度來講，公司的主業(yè)銅箔其實(shí)基本上都一直沒有太多變化。

 

公司的困境，其實(shí)就是多元化業(yè)務(wù)造成的。因此解決方案也比較簡單，即就是拋掉多元化業(yè)務(wù)、止血，提升大家對原有業(yè)務(wù)的期待。

 

在去年的時(shí)候，其實(shí)是非常好的一個(gè)困境反轉(zhuǎn)的案例。首先市場對公司治理結(jié)構(gòu)有瑕疵的質(zhì)疑。銅箔加工業(yè)務(wù)也不像電池等增長性那么強(qiáng)。但是，當(dāng)大家發(fā)現(xiàn)公司也具備一定的毛利率調(diào)整空間以后，市場慢慢會開始去偏好。

 

不過，最終反轉(zhuǎn)能形成多大效果，依然要回到企業(yè)真正的基本面上。而不只是預(yù)期。

 

05

光伏產(chǎn)業(yè)，過去與現(xiàn)在的困境反轉(zhuǎn)：愛旭股份

 

光伏的531新政，導(dǎo)致整個(gè)光伏市場一片哀嚎。困境能夠反轉(zhuǎn)的原因在于：

 

第一個(gè)來就是公司倒閉以后政策就開始放松。531新政后不久，企業(yè)家紛紛建言。大概在 10 月中旬，政策開始重新放松。包括這個(gè)裝機(jī)量等等，再加上 2020 年以后的就又開始出現(xiàn)碳中和。所以這個(gè)行業(yè)困境的一個(gè)主要原因來自于政策的變化，那么解決的方案也是政策。

 

與此同時(shí)的話，這個(gè)行業(yè)還有一個(gè)反轉(zhuǎn)的原因在于 531 新政以后，整個(gè)行業(yè)都非常慘，使得這個(gè)行業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)比較強(qiáng)的出清。以前大家都在內(nèi)卷，導(dǎo)致行業(yè)龍頭企業(yè)的這個(gè)利潤也不是很好看。但是 531 新政那段時(shí)間使得這個(gè)大部分的小企業(yè)都倒閉，才有了這個(gè)龍頭企業(yè)的蒸蒸日上。

 

政策放松以后，困境反轉(zhuǎn)出來的企業(yè)，比如隆基等能夠跑得更快。其實(shí)行業(yè)困境就是解鈴還需系鈴人，政策帶來的困境也是政策來解決。所有困境反轉(zhuǎn)還有一個(gè)很重要點(diǎn)就是要有增量市場。

 

而行業(yè)里的公司愛旭股份，由于過去硅料價(jià)格比較高，公司押注在ABC電池，但是這個(gè)電池還沒有開始量產(chǎn)，量價(jià)整體表現(xiàn)比較一般。今年公司的IP電池要開始量產(chǎn)，另外電池片價(jià)格大家覺得會出現(xiàn)回升。量要看下游需求和技術(shù)路線這能不能有效進(jìn)行量產(chǎn)。

 

電池片行業(yè)比較弱，凈利潤少，所以核心在于新型技術(shù)量產(chǎn)的預(yù)期，和光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格就重新分配的預(yù)期。

 

06

傳媒產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)型數(shù)字化服務(wù)的機(jī)會：寶通科技

 

寶通科技主業(yè)是做傳送帶的，行業(yè)格局也非常分散，沒有什么太大的這個(gè)技術(shù)含量。在14年經(jīng)濟(jì)不太行，需求端也不行，所以公司業(yè)務(wù)非常困難。

 

在虧損的邊緣，公司收購了一家游戲公司。而這家游戲公司是做游戲出海的，算是一個(gè)比較正確的方向。這個(gè)收購幫助公司撐住了現(xiàn)金流。因?yàn)?15 年其他人都是做國內(nèi)市場的，但是國內(nèi)游戲競爭環(huán)境很快惡化，但是出海行業(yè)其實(shí)前面比較慢，但是趨勢上比較這個(gè)明確，所以是由于出海這個(gè)行業(yè)這幾年都不錯(cuò)。

 

接下來收購對公司原有業(yè)務(wù)產(chǎn)生了一些沒有想到的化學(xué)反應(yīng)，就是數(shù)字化。

 

原來公司只是做傳送帶的，后來借助游戲團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)好多環(huán)節(jié)其實(shí)是可以這個(gè)數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)化的，所以寶通就開始做帶有技術(shù)含量的解決方案，比如傳送帶加裝這個(gè)整套的解決方案，加裝傳感器、各種監(jiān)測數(shù)據(jù)監(jiān)測設(shè)備，然后實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。

 

公司又去布局無人礦車。能夠想到這個(gè)業(yè)務(wù)拓展，和公司收的游戲公司有很大的關(guān)系，但是收這個(gè)游戲公司的時(shí)候又完全沒想到還可以這樣做。所以是有一定運(yùn)氣成分的。

 

階段性的來看，公司業(yè)務(wù)相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，但是不代表能夠持續(xù)。只是在這個(gè)行業(yè)惡化的情況下選擇這個(gè)多元化轉(zhuǎn)型，在轉(zhuǎn)型融合的過程中發(fā)現(xiàn)了新的方向。

參與討論團(tuán)隊(duì)成員：周振興、徐俊逸、楊健楷、吳文濤、劉芮、董指導(dǎo)、許沁珮、熊亞威等。