虧損同比擴大305.4%，優刻得賺的錢都花哪去了？

8月6日晚，科創板“云計算第一股”UCloud優刻得發布了2021年半年度報告。報告期內，優刻得實現營業收入15.06億元，同比增長65.20%，實現連續10個季度快速增長。

在云計算愈發趨向重資產的當下，作為國內為數不多的中立云計算互聯網公司，優刻得在被大廠“包圍”的境遇下，交出這樣的一份答卷殊為不易，它究竟是怎樣實現營收大幅增長的？優刻得其它數據表現又怎么樣呢？根據這份財報，其未來增長還會來自哪里呢？

對于云計算產業來說，過去一年稱得上是“利好”的一年。疫情的反復，不僅加速了遠程辦公、在線教育等云服務發展，也加快了相應云計算應用落地，這都令國內云計算市場呈現了爆發式增長。

據中國信通院發布的《云計算白皮書（2021）》，去年我國云計算整體市場規模達2091億元，增長速度更為可喜，達到了56.6%，遠超全球云計算市場的13.1%。

優刻得正是在這樣的行業“利好”下交出的這份答卷。

據其財報數據顯示，今年上半年，優刻得營業收入達15.06億元，較上年同期增幅65.20%，實現連續10個季度快速增長。

對于營收大幅增長的原因，公司表示主要系公有云收入增加所致。優刻得目前的主要業務可分為四類，公有云、私有云、混合云和安全屋等其它產品及服務，其中公有云業務占到了優刻得收入結構中的78.86%。

據了解，優刻得營收的大幅增長，其實主要源于政務市場實現了重要突破和進展。

例如2021年上半年，上海推出普惠保險產品“滬惠保”，其中使用的醫保數據全部來自上海市公共數據開放平臺，優刻得為其提供了大數據安全流通的技術保障，使數據可用不可見，所有權和使用權分離，并接入了上海幾十家委辦局，開發1500余個數據接口。

據了解，“滬惠保”發售后24小時即超過150萬人，截至6月30日，已有718萬人成功參保。

除此之外，優刻得為上海楊浦區“一網統管”項目，搭建了去中心結構化的數據匯聚平臺，并提供相應技術服務；而且在今年上半年，優刻得還中標了上海市政務云第三方監管項目。

另外，由于優刻得收的現金增加，其經營活動產生的現金流量凈額達到13,234.19 萬元，較上年同期增長 919.90 萬元，增幅 7.47%。

不過優刻得雖然實現了營收的大幅增長，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤卻為-3.12億元，虧損同比擴大305.46%。那么優刻得賺的錢花到哪里了？

營收大漲卻虧損擴大，其實并不能過于苛責優刻得，如今的云計算市場格局基本定型，留給優刻得這樣中小廠商的機會實在是不多。

據IDC中國統計，亞馬遜、微軟、谷歌、阿里與IBM等五大互聯網巨頭，掌控了如今全球77.1%的IaaS市場份額，而且在國內優刻得在行業中也沒有太多話語權。

中國信通院發布的《云計算白皮書（2021）》數據顯示，2020年公有云IaaS、PaaS市場規模分別為895億元、103億元，其中優刻得在2020年實現營業收入24.55億元，在整個行業中占比較小。

因此優刻得并沒有太多的行業定價權，這也反應在其財報數據中。報告期內，優刻得營業收入為15.06億元，營業成本卻高達14.49億元，同比上升90.29%，這導致了優刻得的毛利率僅為3.75%。

實際上，優刻得的毛利率也是逐年走低，從2019年的29.04%降至2020年的8.57%，又降至今年上半年的3.75%。優刻得表示，這是由于低毛利率業務擴大所致。不過如果低毛利率業務繼續充當業務大頭，那么優刻得很可能陷入營收越多，虧損越多的困局。

其次，優刻得為吸引人才，實施了員工股權激勵計劃，財報數據顯示，包括銷售人員、管理人員及研發人員在內的員工，均有薪酬的增加和股權激勵費用的增加，同時加大研發等人力成本投入，都導致優刻得的人力成本和股份支付合計較上年同期增加。

而且為了提升產品性能，優刻得加大了網絡安全穩定方面的投入，以及服務器的升級換代，使得報告期內優刻得成本支出較高，導致效益下降。

不過這對于技術密集型的云計算公司來說，這些費用支出是必不可少的。公司研發水平的高低直接影響公司的競爭能力，產品性能也同樣如此。

因此我們可以從優刻得財報中看到，其研發投入占比一直在10%左右，而研發人員占比達到了46%以上。

而優刻得在技術上的進步也非常明顯，繼去年推出新一代“快杰”云主機后，今年上半年，優刻得針對政企客戶在私有云信創方面的需求，推出了UCloudStack 信創版，成為業內首批落地的信創云平臺。

此外，在在中國信通院、中國通信標準化協會聯合主辦的“2021 可信云大會”上， UCloud 優鈦超融合解決方案、優鈦政務云解決方案、混合云解決方案、云主機 UHost，成功通過“可信云”權威認證。

因此，在長周期投資的云計算賽道，優刻得能夠在大廠口中“奪食”，并實現連續10個季度營收增長，錢花對地方至關重。不過云計算即將進入下半場，優刻得還能否在大廠包圍下，繼續實現高速增長呢？

在全球推進數字經濟的背景下，云計算是企業數字化轉型的必然選擇，但這個轉型并不是一蹴而就的，因此這條賽道的玩家實際上是在進行長周期、重資產的“軍備競賽”。

如果按照這種情況正常發展，對于獨立云廠商的優刻得來說，與背靠巨頭的阿里云、騰訊云、百度云等廠商競爭，很可能是難逃敗局。不過最近國內云計算市場正進行一場變革，這也給了優刻得新的機會。

由于沒有被大型資本影響，優刻得自我定義為“國內唯一的中立云”，即不從事客戶產業鏈上的業務，以技術和服務贏得客戶信賴。今年隨著國家加強反壟斷監管，優刻得中立定位的重要性日益凸顯，或許能夠從以下幾個方向進行突破 。

1、互聯網巨頭“失速”，優刻得獲得喘息空間

隨著反壟斷監管力度加強，互聯網巨頭不得不告別無序擴張的打法，無法只憑借低價和“燒錢”來搶占市場，直接導致了巨頭“失速”。據阿里巴巴2022財年第一季度財報，阿里云營收為160.51億元，同比增長29％，未達市場預期。

因此在政策利好和巨頭增速放緩的情況下，優刻得或許能夠從緊張的價格戰中解脫，更多的體現中立價值方面，把資源和精力向研發方面傾斜，抓住被巨頭忽視的細分客戶，以及數據私密性要求較高的企業，從而提升下自身僅有3.75%的毛利率。

2、海外市場失寵，科創板獲資本看好

科創板上市的優刻得獲得了更多投資者的關注，對于其后續可能的募資提供一定便利。

3、頂層設計推崇產業互聯網，智能制造成突破口

當前數字化下半場正從消費互聯網轉向產業互聯網，在“十四五”規劃綱要中，發展高端制造和智能制造是當前重心，打造高端制造的數字化底座便提上日程。

今年3月，優刻得控股子公司優云智聯落戶青島，標志著其正式進軍工業互聯網和智能制造領域。

根據其規劃，優云智聯將為制造企業提供智能制造服務、工業云解決方案及行業云解決方案，實現“上下游互聯互通，企業透明高效、低成本運營”的目標。

公開資料顯示，優云智聯在四川省德陽市重工業基地，已經幫助思遠重工、森普管材等當地企業完成數字化轉型。并且鑒于標桿項目的示范效應，近日優云智聯還將與母公司UCloud優刻得共同承建德陽智慧工業管理云平臺，打造德陽的智能制造和綠色制造。

4、推進政企數字化，實現高質量快增長

貼著“內資”“中立”“安全”標簽的優刻得，產品和技術在業內更加可控，對于正急需解決“卡脖子”問題的國內政府和具備技術基礎需要拓展市場的優刻得來說，可謂是一拍即合。

據中國信通院《中國政務云發展白皮書（2018）》預測，2021年國內政務云市場規模將達到813億元如果優刻得能夠在這片市場中占據一定的市場份額，那么或許能夠盡快實現凈增長。

綜合來看，在科創板上市2年的優刻得，即便暫時處于虧損狀態，實現了營收大舉增長后，其持續投入也能夠保證自身的核心競爭力，并幫助公司享受云計算高景氣紅利。

值得一提的是，在正值科創板兩周年之際，優刻得即將首批入選“上證科創板新一代信息技術指數”，成為50家硬科技屬性的優質投資標的之一。因此優刻得發布半年度報告后，東吳證券維持其“買入”評級，方正證券維持其“強烈推薦”評級。

如今數字化正在驅動生產方式、生活方式和治理方式的全面變革，并從宏觀整體向企業價值鏈中各環節的微觀模塊滲透，優刻得憑借中立、安全等屬性，具備較大的想象空間。但在云計算這個萬億級市場，優刻得仍需要不斷加強研發投入，提高技術實力，為各行各業的數字化轉型賦能，方可迎來更大的發展空間。

本文來自微信公眾號“企服研究社（ID：qifushe8）”，36氪經授權發布。